Notas principais
- A participação de mercado da Ethereum cai para 13,1% em meio à concorrência de altcoins como Solana, que cresceu 131,7% em 2024.
- A atualização do Dencun reduziu as taxas da Camada 2, mas levou à menor receita de taxas da Camada 1 da Ethereum em anos.
- Atualizações futuras, como Pectra, visam escalabilidade, mas Ethereum enfrenta crescente concorrência na cadeia de aplicativos e alt-L1.
A Binance Research publicou recentemente um relatório intitulado “The ETH Value Debate”, analisando a mudança do papel do Ethereum no ecossistema criptográfico e explorando as principais tendências que influenciam seu valor. De acordo com o relatório, Ethereum tem sido uma pedra angular da revolução blockchain, mas seu lugar no ecossistema criptográfico está agora sob escrutínio.
Apesar dos grandes avanços, incluindo a atualização do Dencun e os ETFs Spot Ethereum, o domínio do Ethereum no mercado caiu para 13,1% – o nível mais baixo desde abril de 2021. Em contraste, o domínio do altcoin subiu para 28,2%, enquanto o Bitcoin ultrapassou a marca de US$ 100.000.
Fonte: Pesquisa Binance
A atualização do Dencun, parte do roteiro centrado no rollup do Ethereum, remodelou sua dinâmica de taxas. Essa atualização reduziu as taxas de transação da Camada 2 (L2), beneficiando os usuários da L2, mas deixou as cobranças de taxas da Camada 1 (L1) em seus níveis mais baixos em anos. Consequentemente, a taxa de consumo de ETH do Ethereum diminuiu, revertendo as tendências deflacionárias que surgiram após sua transição para prova de aposta (PoS) em 2022.
O sentimento do mercado não tem sido gentil. A introdução de ETFs Spot ETH em julho de 2024 inicialmente teve um interesse moderado, mas depois aumentou, ultrapassando US$ 1,7 bilhão em fluxos líquidos após as eleições nos EUA. No entanto, os volumes de negociação e o interesse de pesquisa do Ethereum permaneceram estagnados em comparação com a atividade crescente de alt-Layer 1s como Solana, que experimentou um crescimento de 131,7% no valor de mercado no acumulado do ano.
Fonte: Pesquisa Binance
Crescimento L2 e App-Chains desafiam Ethereum
A adoção da Camada 2 continua a crescer, com mais de 4 milhões de ETH agora conectados a essas plataformas. Esta integração sublinha o papel em evolução do Ethereum como um elemento fundamental nas finanças descentralizadas (DeFi). No entanto, a ascensão das cadeias de aplicativos, incluindo a mudança do Uniswap para o Unichain, apresenta uma mudança na distribuição de valor do ecossistema central do Ethereum.
O dilema de priorização do Ethereum é cada vez mais evidente. Alguns defendem o aumento da captura de valor através do escalonamento L2 e do foco no papel da ETH como moeda não soberana neste quadro. Outros defendem a preservação da força L1 do Ethereum, maximizando a demanda baseada em taxas e mantendo uma economia robusta de aplicativos descentralizados (dApp).
A mudança em direção à dinâmica inflacionária também impactou a percepção do mercado da Ethereum. Com a inflação anualizada de 30 dias da ETH tornando-se positiva em 2024, a outrora proeminente narrativa do “dinheiro ultrassónico” perdeu força entre os seus defensores.
Solana, Sui e TON ganham terreno
A ascensão de alt-L1s e rollups introduziu novos desafios. Cadeias como Solana, Sui e The Open Network (TON) ultrapassaram o Ethereum em atividade de usuários e métricas de crescimento, capturando uma parcela maior de volumes de negociação e transações. Entretanto, a geração de valor centrada no rollup através de mecanismos como serviços sequenciadores e transferências entre cadeias permanece subdesenvolvida.
As futuras atualizações de protocolo, incluindo a atualização do Pectra programada para o início de 2025, visam resolver essas deficiências. Ao melhorar a escalabilidade L2 e as experiências do usuário, a Ethereum espera permanecer competitiva. No entanto, é claro que qualquer ambiguidade estratégica no equilíbrio entre o escalonamento da L2 e a preservação do valor da L1 poderá dificultar a sua acumulação de valor a longo prazo.
À medida que o valor económico muda para L2s, o Ethereum deve enfrentar desafios como a fragmentação, a interoperabilidade e os riscos do sequenciador centralizado. Os L2s podem depender cada vez mais de fornecedores de disponibilidade de dados com boa relação custo-benefício, como a Celestia, descentralizando ainda mais a cobrança de taxas.
O futuro baseado em taxas da Ethereum em questão
No centro do debate sobre o valor do Ethereum está uma questão crucial: as taxas de transação e o valor extraível do minerador (MEV) levarão a uma maior captura de valor, ou a utilidade do ETH como token de gás, meio de troca e ativo colateral prevalecerá? Embora a taxa de emissão do Ethereum permaneça abaixo de 1%, mantendo a sua escassez, a diminuição da cobrança de taxas levantou preocupações sobre a manutenção da eficácia do seu mecanismo de queima.
O papel do Ethereum no DeFi continua crucial. Somente em 2024, as exchanges descentralizadas gastaram US$ 512,8 milhões em taxas, enquanto os tokens ERC-20 e as transferências de ETH contribuíram com US$ 159,4 milhões e US$ 148,9 milhões, respectivamente. No entanto, com dApps como dYdX e Hyperliquid migrando para cadeias de aplicativos, o perfil de demanda baseado em taxas da Ethereum está passando por uma transformação significativa.
Fonte: Pesquisa Binance
Em meio a essas mudanças, a demanda por ETH como moeda não soberana na economia L2 permanece como um ponto positivo. O roteiro centrado no rollup enfatiza essa utilidade, reforçando a posição da ETH como um ativo de reserva. À medida que o Ethereum traça o seu caminho, o compromisso com uma direção clara – seja através do escalonamento L2 ou da preservação das taxas L1 – será fundamental para a sua relevância futura.
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Fonte: www.coinspeaker.com
