Este é um trecho transcrito do “Bitcoin Magazine Podcast”, apresentado por P e Q. Neste episódio, eles são acompanhados por Joe Consorti para falar sobre inflação e novos desenvolvimentos emocionantes na Lightning Network.
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P: Especificamente, vocês da Bitcoin Layer passam muito mais tempo focando em títulos e taxas de juros. O que vocês estão vendo? No que vocês estão prestando atenção? Qual é a sua definição de recessão?
Joe Consorti: Há algumas coisas que estamos monitorando, certo? Mais uma vez, usamos as taxas para liderar toda a nossa discussão, mas também há alguns lançamentos econômicos importantes nesta semana que, como você mencionou, nos levarão para mais perto de uma recessão. A partir de agora, o índice de preços ao consumidor esperado é de 8,7% ano a ano e será lançado em 10 de agosto de 2022. Qualquer falha no CPI, e uma falha no lado positivo, seria muito ruim.
Isso basicamente daria ao Federal Reserve a luz verde para dizimar absolutamente a economia em termos de continuar os aumentos das taxas, pressionando por uma taxa terminal mais alta, pressionando por uma taxa terminal mais distante. Basicamente, antes do relatório trabalhista, havia consenso no mercado. Houve, em grande medida, [the idea] que o Fed teria que encerrar em breve, especificamente porque, dando uma olhada no rendimento de dois anos, ele estava caindo. Essencialmente, o rendimento de dois anos lidera os fundos do Fed. Portanto, o rendimento de dois anos corresponde às expectativas futuras da taxa de juros. E então quando, onde quer que isso se mova, o Fed essencialmente tem que se mover.
O rendimento de dois anos estava caindo porque presumivelmente o mercado de taxas estava dizendo ao Fed: “Ei, parece que você já apertou o suficiente”, mas com o forte relatório trabalhista, esse é basicamente o primeiro sinal verde do Fed de que eles podem continuar caminhando mais alto e, potencialmente, no primeiro trimestre de 2023, porque a economia parece mais forte do que prevíamos.
Obviamente, seu mandato é matar a inflação. Se a impressão do CPI chegar quente, se acelerar ano a ano, esses são cenários de pesadelo que basicamente dariam ao Fed todo o vapor. A pista deles já estava estendida. Vendo que temos um mercado de trabalho forte, uma falha no CPI daria ao Fed a todo vapor para simplesmente arar os mercados e dizer: “Tudo bem, taxa terminal de 3,5% no primeiro trimestre, não, estamos indo para 4%”. O que obviamente não é uma coisa sustentável, o CPI acelerando, essa é a preocupação número um deles agora. Assim, todos os olhos estão no CPI na quarta-feira.
Essa é uma das grandes coisas que estamos assistindo agora, mas dê uma olhada nas taxas. Como mencionei, o rendimento de dois anos realmente lidera o Fed. Se você der uma olhada em um gráfico do rendimento de dois anos mapeado em relação à taxa de fundos federais, você pode realmente ver que quando o rendimento de dois anos cai abaixo da taxa de fundos federais, o Fed é forçado a pausar seu ciclo.
A partir de agora, há um spread de 71 pontos base ou 0,71% entre o rendimento de dois anos e os fundos federais. Assim, o Fed ainda tem 71 pontos-base de liberação para continuar subindo. Se, de repente, o rendimento de dois anos cair rapidamente, isso pode acontecer se o CPI imprimir da maneira que queremos. O rendimento de dois anos pode começar a descer de volta à Terra porque é o mercado basicamente dizendo, tudo bem, Fed, você trabalhou o suficiente: o CPI está desacelerando. Então esse seria o caso do Fed fazer uma pausa após setembro potencialmente, e então veremos o que o rendimento de dois anos faz. Essencialmente, essa é uma das grandes coisas que estamos monitorando.
Também estamos monitorando o rendimento de 10 anos, que representa crescimento futuro e expectativas de inflação. Se isso está caindo, também é o mercado sinalizando que eles sentem que o Fed fez trabalho suficiente para desacelerar a inflação e desacelerar a economia. Isso começou a vender novamente nas últimas semanas e o rendimento saltou de uma baixa de 2,5%, que na verdade chamamos de Bitcoin Layer alguns meses atrás. Ele voltou a subir para 2,7% agora. Isso está refletindo o que a economia acredita que seja crescimento e inflação. Se obtivermos uma falha no CPI, você provavelmente poderá ver essa subida um pouco mais alta.
Também estamos observando swaps de inflação de cinco anos, cinco anos, que são expectativas de inflação para seis a dez anos. Na verdade, esse é um dos instrumentos que o Fed observa para ver se está fazendo seu trabalho no combate à inflação. Aqueles começaram realmente a cair na última semana. Existem vários sinais diferentes, basicamente todos voltando para o mesmo caminho de: Se a economia ainda está fervendo, temos este relatório de empregos. Se a economia ainda está fervendo do ponto de vista da inflação do índice de preços ao consumidor, então o Fed poderia realmente colocar seus chapéus e agachar-se com os aumentos.
Isso é basicamente tudo o que estamos assistindo agora. O rendimento de dois anos ainda está sendo negociado relativamente acima dos fundos federais [rate], mas basicamente monitorando isso. Essa é a coisa mais importante a ser monitorada: a relação entre o rendimento do tesouro de dois anos e a taxa de fundos federais.
Esse é o nosso sinal para quando o Fed vai fazer uma pausa. As pessoas estão pedindo um pivô. Eu acredito muito cedo. Eles esquecem que há uma fase intermediária entre um ciclo de caminhada e um pivô, e isso é uma pausa. As chances são de que, se as coisas acontecerem como eu acredito, podemos estar olhando para uma pausa. Mais cedo do que a maioria pensa. Acho que as pessoas estão confundindo uma pausa e um pivô. Uma pausa é muito mais provável do que um pivô seria. Se tivermos esse pico deflacionário enorme e terrível, surpresas de ativos são enviadas pelo chão, sim, você obteria um pivô. Mas se a economia desacelerar, como o Fed quer, você faz uma pausa e normaliza onde quer que estejamos agora, certo? Onde quer que eles terminem em 2,75% ou 3%. Longo, mas é essencialmente o que estamos olhando, quais são as minhas expectativas pessoais de mercado para o CPI na quarta-feira, todos os olhos no CPI.
Fonte: bitcoinmagazine.com
