Ethena Labs revelou seu mais recente movimento estratégico: a inclusão do Bitcoin (BTC) como garantia para seu produto sintético indexado ao dólar, USDe. Esta decisão, que visa aumentar significativamente a oferta do produto dos atuais US$ 2 bilhões, capitaliza os crescentes mercados de derivativos BTC para maior escalabilidade e liquidez nas práticas de hedge delta.
O objetivo ambicioso da Ethena Labs é alavancar o crescimento considerável dos contratos em aberto do BTC, que teve um aumento substancial de US$ 10 bilhões para US$ 25 bilhões em apenas um ano, ultrapassando em muito as taxas de crescimento do Ethereum (ETH). A declaração de Ethena destacou os benefícios estratégicos da integração do BTC, enfatizando a liquidez superior e o perfil de duração do Bitcoin em comparação com os tokens de staking líquidos e o potencial do USDe para alcançar maior escalabilidade como resultado.
“Com US$ 25 bilhões em contratos em aberto de BTC prontamente disponíveis para Ethena para hedge delta, a capacidade de escala do USDe aumentou> 2,5x”, observou o anúncio, ilustrando o apoio robusto que o BTC fornece.
Estou entusiasmado em anunciar que Ethena integrou o BTC como um ativo de apoio ao USDe
Este é um desbloqueio crucial que permitirá ao USDe escalar significativamente a partir da oferta atual de US$ 2 bilhões pic.twitter.com/FOZRWBrVZV
-Athena Labs (@ethena_labs) 4 de abril de 2024
CEO da CryptoQuant emite alerta de falha de Bitcoin
Este movimento não foi recebido sem ceticismo. Ki Young Ju, CEO da empresa de análise CryptoQuant, recorreu a X para expressar seu preocupaçõestraçando paralelos com o infame colapso do LUNA e questionando as estratégias de gestão de risco empregadas pelo Ethena Labs.
“Esta não é uma boa notícia para os detentores de Bitcoin – parece um risco potencial de contágio, como o LUNA. Como eles mantêm uma estratégia delta-neutra para BTC em mercados em baixa?” Ju questionou, sugerindo que o sucesso de tais estratégias depende em grande parte das condições de mercado que favorecem as corridas de alta.
Ele detalhou ainda mais as complexidades de vender BTC em mercados em baixa, sugerindo que o tamanho do mercado para tais operações poderia ser menor do que o valor total bloqueado (TVL), potencialmente levando a perturbações significativas no mercado. O CEO da CryptoQuant declarou:
Como eles mantêm uma estratégia delta-neutra para BTC em mercados em baixa? Nos mercados em alta, eles detêm BTC à vista e BTC a descoberto. Se houver um método para vender BTC mantendo algum BTC embalado em DeFi, o tamanho do mercado seria menor do que seu TVL. Este é um stablecoin CeFi administrado por um fundo de hedge, eficaz apenas em mercados em alta. Corrija-me se eu estiver errado.
Ju acrescentou que está preocupado com a repetição de um cenário de destruição semelhante ao LUNA: “vender BTC para estabilizar a indexação do USDe se seu algoritmo falhar durante os mercados em baixa”.
Somando-se ao discurso, OMAKASE, ex-assessor do Sushiswap, referenciado desafios históricos enfrentados pelas estratégias delta-neutras, destacando a sua propensão para se tornarem ilíquidas e a dificuldade em liquidar tais posições sem causar derrapagem do mercado.
“As estratégias delta neutras geralmente nunca são delta neutras. Após o boom das pontocom em Singapura, foram necessários anos para os bancos desfazerem os livros delta-neutros que subitamente se tornaram ilíquidos. O tamanho gera derrapagem”, observou OMAKASE, sublinhando os riscos inerentes a tais manobras financeiras.
A reacção da indústria ao anúncio da Ethena Labs foi mista, com alguns elogiando o potencial para uma maior escalabilidade e outros alertando contra os riscos de replicação de crises financeiras passadas. Há poucos dias, o fundador do Fantom, Andre Cronje, também questionou a estabilidade do USDe.
Em meio a essas preocupações, a Ethena Labs mantém sua decisão, apontando as condições de mercado vantajosas e os crescentes mercados de derivativos BTC como fatores-chave de apoio à sua estratégia. “Embora o BTC não possua um rendimento de aposta nativo como o ETH apostado, os rendimentos de aposta de 3-4% são menos significativos em um mercado em alta quando as taxas de financiamento são> 30%”, afirmou a empresa, indicando uma otimização estratégica para o ambiente de mercado atual . Essa mudança, segundo Ethena, não se trata apenas de escalar, mas também de oferecer um produto mais seguro e robusto aos seus usuários.
Até o momento, o BTC era negociado a US$ 67.018.
Imagem em destaque criada com DALL·E, gráfico de TradingView.com
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Fonte: www.newsbtc.com
