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Em um ensaio recente intitulado “Boom Times … Delayed”, Arthur Hayes, cofundador e ex-CEO da BitMEX, investiga por que os iminentes cortes nas taxas do Federal Reserve podem não rejuvenescer inicialmente os mercados de criptomoedas como muitos investidores esperam. Publicado no Substack, Hayes apresenta uma análise detalhada entrelaçada com sua perspectiva sobre políticas econômicas mais amplas e suas implicações nos preços dos ativos, incluindo Bitcoin e criptomoedas.
Um Novo Paradigma
Hayes começa desafiando o reflexo típico do investidor cripto de “comprar a porra da queda” (BTFD) em resposta a cortes de taxas — um comportamento enraizado em experiências passadas durante períodos de inflação moderada nos EUA. Ele se lembra de momentos em que o Federal Reserve dos EUA neutralizou agressivamente as ameaças de deflação com injeções massivas de liquidez, beneficiando significativamente os detentores de ativos. No entanto, Hayes argumenta que o clima econômico atual, fortemente moldado pelas políticas fiscais pós-COVID e pela inflação resultante, altera a eficácia de tais intervenções monetárias.
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“Os efeitos das políticas fiscais globais para combater a pandemia da COVID acabaram com uma era de deflação e inauguraram uma era de inflação”, afirma Hayes, enfatizando o reconhecimento tardio desses impactos inflacionários pelos bancos centrais, o que levou a medidas reacionárias em vez de preventivas.
Com foco no mercado do Tesouro dos EUA, Hayes destaca seu papel fundamental devido ao status do dólar como moeda de reserva global. Ele observa que, mesmo com os aumentos agressivos de taxas do Fed, o mercado de títulos demonstrou uma crença no comprometimento do banco central em controlar a inflação, como evidenciado pela contenção do rendimento do Tesouro dos EUA de 10 anos abaixo de 4% durante períodos inflacionários significativos.
No entanto, um ponto de virada ocorreu durante a reunião de agosto do Federal Reserve em Jackson Hole, onde o presidente Jerome Powell sugeriu um corte de taxa, introduzindo incerteza nos mercados. Hayes critica os altos gastos governamentais contínuos, que ele vê como uma estratégia política em vez de prudência fiscal, influenciando a inflação e, consequentemente, as decisões políticas do Fed.
“O principal impulsionador da inflação que o Fed buscou reprimir, os gastos do governo, foi deixado sem controle, levando o mercado a fazer o trabalho do Fed para ele”, explica Hayes, referindo-se ao rápido aumento no rendimento do Tesouro de 10 anos após o anúncio de Powell. Essa reação ressalta seu argumento de que, embora o Fed possa cortar as taxas, o mercado de títulos continuará a reagir dinamicamente aos fatores econômicos subjacentes.
Bitcoin e Criptomoedas São Pessimistas no Curto Prazo
Hayes aponta a extrema sensibilidade do Bitcoin às condições de liquidez do dólar. “Acredito que o Bitcoin é o instrumento mais sensível que rastreia as condições de liquidez do dólar fiduciário. Assim que o RRP começou a subir para a quantia de ~$120bn, o Bitcoin desmaiou. Um RRP crescente esteriliza o dinheiro, pois ele fica inerte no balanço do Fed, incapaz de ser realavancado dentro do sistema financeiro global”, observa Hayes.
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Ele sugere uma correlação direta entre as políticas do Federal Reserve, as condições de liquidez do dólar e o preço do Bitcoin. Ele prevê ainda que se o Fed não cortar as taxas antes da reunião de setembro, os saldos crescentes no Programa de Reposição Reversa (RRP) do Fed podem fazer com que o preço do Bitcoin se estabilize ou potencialmente caia ainda mais em direção a US$ 50.000.
“Supondo que o Fed não corte as taxas antes da reunião de setembro, espero que os rendimentos das letras do Tesouro permaneçam firmemente abaixo dos do RRP. Como tal, os saldos do RRP devem continuar a subir, e o Bitcoin, na melhor das hipóteses, irá cortar em torno desses níveis e, na pior, irá lentamente vazar para baixo em direção a US$ 50.000. Vamos ver como o biscoito se desintegra. Minha mudança de opinião mantém minha mão pairando sobre o botão Comprar. Não estou vendendo cripto porque estou pessimista no curto prazo”, explica Hayes.
Apesar disso, Hayes continua otimista sobre as perspectivas de longo prazo do Bitcoin e das criptomoedas, particularmente em resposta a mudanças de política que podem estimular a liquidez. Hayes especula que a Secretária do Tesouro dos EUA, Janet Yellen, estimulará os mercados financeiros antes da eleição presidencial dos EUA.
Ele afirma: “Obviamente, a Bad Gurl Yellen só vai parar quando tiver feito todo o possível para garantir que Kamala Harris seja eleita presidente dos EUA.” Hayes prevê que Yellen pode esgotar a Conta Geral do Tesouro (TGA) para provocar uma reação favorável do mercado e instruir o presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, a cessar o aperto quantitativo (QT) e reiniciar o afrouxamento quantitativo (QE).
“Todas essas maquinações monetárias são positivas para ativos de risco, especialmente Bitcoin. A magnitude das injeções de oferta de moeda deve ser grande o suficiente para neutralizar o crescente saldo do RRP, assumindo que o Fed continue cortando as taxas. Se esse cenário ocorrer, espero que a intervenção comece no final de setembro. Entre agora e então, o Bitcoin, na melhor das hipóteses, continuará a cortar, e as altcoins podem mergulhar mais fundo na sarjeta”, prevê Hayes.
Ele conclui sua análise notando uma mudança em suas expectativas para um mercado em alta. Originalmente antecipando uma ressurgência em setembro, ele agora prevê um período mais turbulento para Bitcoin e criptomoedas, mas permanece firme em sua estratégia de longo prazo. “Ainda estou muito longo de uma forma desalavancada. As únicas adições ao meu portfólio serão aumentar o tamanho das posições em projetos de shitcoin sólidos com descontos cada vez maiores em relação à minha percepção de valor justo”, ele declara.
No momento em que este artigo foi escrito, o BTC era negociado a US$ 56.615.
Imagem em destaque do YouTube, gráfico do TradingView.com
Fonte: www.newsbtc.com
