Enquanto muitos investidores de bitcoin procuram que o ativo se comporte como um porto seguro, o bitcoin normalmente tem agido como a mais arriscada de todas as alocações de risco.
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Tese de Preço de Curto Prazo versus Tese de Longo Prazo
Como o bitcoin, o ativo, se comportará no futuro versus como ele atualmente é negociado no mercado provou ser drasticamente diferente de nossa tese de longo prazo. Nesta peça, estamos analisando mais profundamente essas correlações de risco e comparando os retornos e correlações entre bitcoin e outras classes de ativos.
Consistentemente, rastrear e analisar essas correlações pode nos dar uma melhor compreensão se e quando o bitcoin tiver um momento real de dissociação de sua tendência atual. Não acreditamos que estejamos nesse período hoje, mas esperamos que essa dissociação seja mais provável nos próximos cinco anos.
Correlações de drives de macro
Para começar, estamos analisando as correlações de retornos de um dia para bitcoin e muitos outros ativos. Por fim, queremos saber como o bitcoin se move em relação a outras classes de ativos importantes. Há muitas narrativas sobre o que é bitcoin e o que poderia ser, mas isso é diferente de como o mercado o negocia.
As correlações variam de um a um negativo e indicam quão forte é a relação entre duas variáveis, ou retornos de ativos em nosso caso. Normalmente, uma correlação forte está acima de 0,75 e uma correlação moderada está acima de 0,5. Correlações mais altas mostram que os ativos estão se movendo na mesma direção, sendo o oposto verdadeiro para correlações negativas ou inversas. Correlações de 0 indicam uma posição neutra ou nenhuma relação real. Olhar para janelas de tempo mais longas dá uma indicação melhor sobre a força de um relacionamento porque isso remove mudanças voláteis de curto prazo.
O que tem sido a correlação mais observada com o bitcoin nos últimos dois anos é sua correlação com ativos de “risco”. Comparando o bitcoin com classes e índices de ativos tradicionais no último ano ou 252 dias de negociação, o bitcoin está mais correlacionado com muitos benchmarks de risco: S&P 500 Index, Russel 2000 (ações de pequena capitalização), QQQ ETF, HYG High Yield Corporate Bond ETF e o Índice FANG (tecnologia de alto crescimento). Na verdade, muitos desses índices têm uma forte correlação entre si e mostram o quão fortemente correlacionados todos os ativos estão neste atual regime macroeconômico.
A tabela abaixo compara o bitcoin com alguns dos principais benchmarks de classe de ativos em beta alto, ações, petróleo e títulos.
Outra observação importante é que o bitcoin à vista é negociado em um mercado 24 horas por dia, 7 dias por semana, enquanto esses outros ativos e índices não. As correlações provavelmente são subestimadas aqui, já que o bitcoin provou liderar movimentos mais amplos de risco ou liquidez no mercado no passado, porque o bitcoin pode ser negociado a qualquer momento. À medida que o mercado futuro de CME de bitcoin cresceu, o uso desses dados futuros produz uma visão menos volátil das mudanças de correlação ao longo do tempo, pois ele é negociado dentro das mesmas limitações de tempo que os ativos tradicionais.
Olhando para as correlações contínuas de 3 meses dos futuros de bitcoin CME versus alguns dos índices de risco mencionados acima, todos eles acompanham quase o mesmo.
Embora o bitcoin tenha tido seu próprio evento de capitulação e desalavancagem em todo o setor, que rivaliza com muitos eventos históricos de fundo que vimos no passado, essas relações com o risco tradicional não mudaram muito.
Em última análise, o Bitcoin atuou como a mais arriscada de todas as alocações de risco e como uma esponja de liquidez, tendo um bom desempenho em qualquer sinal de expansão da liquidez voltando ao mercado. Ele reverte com o menor sinal de aumento da volatilidade das ações neste atual regime de mercado.
Esperamos que essa dinâmica mude substancialmente com o tempo, à medida que a compreensão e a adoção do Bitcoin se aceleram. Essa adoção é o que vemos como a vantagem assimétrica de como o bitcoin é negociado hoje versus como será negociado daqui a 5 a 10 anos. Até então, as correlações de risco do bitcoin continuam sendo a força de mercado dominante no curto prazo e são a chave para entender sua trajetória potencial nos próximos meses.
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Fonte: bitcoinmagazine.com
