Em retrospectiva, tudo o que foi necessário para que a verdadeira adoção institucional do Bitcoin ocorresse foi a introdução de um produto fácil de usar e com risco minimizado, na forma de um fundo negociado em bolsa (ETF). Em janeiro, a SEC aprovou nove novos ETFs que fornecem exposição ao Bitcoin por meio do mercado à vista, uma melhoria estrita em relação aos ETFs baseados em futuros que começaram a ser negociados em 2021. No primeiro trimestre de negociação, tanto o tamanho quanto o número de alocações institucionais a esses ETFs acabaram com as expectativas de consenso. O ETF da Blackrock sozinho estabeleceu um recorde pelo menor tempo que um ETF atingiu US$ 10 bilhões em ativos.
Além dos números impressionantes de AUM que esses ETFs geraram, a última quarta-feira marcou o prazo para instituições com mais de US$ 100 milhões em ativos reportarem suas participações à SEC por meio de registros 13F. Esses registros revelam uma imagem completa de quem possui ETFs de Bitcoin – os resultados são nada menos que otimistas.
A adoção institucional é ampla
Nos últimos anos, um único investidor institucional que relatasse a propriedade de bitcoin seria um evento digno de nota e até mesmo de mudança de mercado. Há apenas três anos, a decisão da Tesla de adicionar bitcoin ao seu balanço fez com que o bitcoin subisse mais de 13% em um único dia.
2024 é claramente diferente. Na quarta-feira, conhecemos agora 534 instituições únicas com mais de US$ 1 bilhão em ativos que optaram por começar a alocar Bitcoin no primeiro trimestre deste ano. Desde fundos de hedge até companhias de pensões e seguros, a amplitude da adoção é notável.
Dos 25 maiores fundos de cobertura dos EUA, mais de metade tem agora exposição ao bitcoin, mais notavelmente uma posição de 2 mil milhões de dólares da Millennium Management. Além disso, 11 dos 25 maiores Consultores de Investimento Registrados (RIAs) estão agora alocados.
Mas por que os ETFs de Bitcoin são tão atraentes para instituições que poderiam simplesmente ter comprado bitcoin?
Os grandes investidores institucionais são criaturas lentas provenientes de um sistema financeiro impregnado de tradição, gestão de risco e regulamentos. Para que um fundo de pensões atualize a sua carteira de investimentos são necessários meses, por vezes anos, de reuniões de comissões, due diligence e aprovações do conselho que são muitas vezes repetidas várias vezes.
Ganhar exposição ao bitcoin comprando e mantendo bitcoin real requer uma verificação abrangente de vários provedores de negociação (por exemplo, Galaxy Digital), custodiantes (por exemplo, Coinbase) e serviços forenses (por exemplo, Chainalysis), além de formar novos processos de contabilidade, gerenciamento de risco , etc.
Ganhar exposição ao bitcoin comprando um ETF da Blackrock é fácil em comparação. Como Lyn Alden colocou em um podcast do TFTC: “Tudo o que o ETF é, em termos de desenvolvedor, é basicamente uma API para o sistema fiduciário. Ele apenas permite que o sistema fiduciário se conecte ao Bitcoin um pouco melhor do que antes”.
Isso não quer dizer que os ETFs sejam a forma ideal para as pessoas ganharem exposição ao bitcoin. Além das taxas de administração associadas à posse de um ETF, há muitas compensações que acompanham esse produto que podem comprometer o valor central fornecido pelo Bitcoin em primeiro lugar – dinheiro incorruptível. Embora essas compensações estejam além do escopo deste artigo, o fluxograma abaixo descreve algumas das considerações em jogo.
Por que o Bitcoin não subiu mais neste trimestre?
Com uma taxa tão forte de adoção de ETFs, pode ser uma surpresa que o preço do bitcoin tenha subido apenas 50% no acumulado do ano. Na verdade, se 48% dos principais fundos de hedge forem agora alocados, quanto de vantagem poderia realmente sobrar?
Embora os ETFs tenham uma propriedade ampla, as alocações médias das instituições que os possuem são bastante modestas. Dos principais fundos de hedge (mais de US$ 1 bilhão), RIAs e pensões que fizeram uma alocação, a alocação média ponderada é inferior a 0,20% do AUM. Mesmo a dotação de 2 mil milhões de dólares do Millennium representou menos de 1% das suas participações reportadas no 13F.
O primeiro trimestre de 2024, portanto, será lembrado como o momento em que as instituições ‘saíram do zero’. Quanto a quando eles deixarão de mergulhar os dedos dos pés na água? Só o tempo irá dizer.
Este é um post convidado de Sam Baker do River. As opiniões expressas são inteiramente próprias e não refletem necessariamente as da BTC Inc ou da Bitcoin Magazine.
Fonte: bitcoinmagazine.com
